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im体育_【宝钛股份】钛合金龙头王者归来军民共


  

  根据有色金属工业协会统计, 2020年我国航空航天用钛合金销量同比增长36%。 “十四五” 期间,我国新型军机放量,发动机、飞行武器产量快速增长; “十五五” 期间国产民用大飞机以及军用航空航天需求将快速增长。下游需求持续旺盛将拉动军用钛合金需求在未来五到十年高景气度。 短期看,近两年军用钛合金行业需求增速有望保持30%左右。

  军用钛合金供不应求,龙头企业扩产进行时。高端钛合金材料加工难度大,国内需求尤其在军用高端钛合金领域基本集中于龙头公司。龙头上市公司宝钛股份、西部超导和西部材料过去几年均实现不同程度的业绩增长。 目前国内高端军用钛合金处于供不应求的状态,龙头公司均在扩充高端产能,军工产能增长弹性大的公司预期将获得更高的业绩增速。

  宝钛为钛材龙头, 受益发动机、航空、飞行武器多领域增长。宝钛股份是钛材加工传统龙头, 公司产品涵盖钛及钛合金板材、棒材、管材等产品, 下游包含航空航天领域(发动机、航空、飞行武器等) 、船舶等军用领域,以及化工、冶金等民用领域。 公司在军用钛合金领域具备先入优势,在发动机、im体育飞行武器用钛合金领域占据绝对优势,航空用板材等领域占比高,充分受益军工多领域需求增长。

  募投项目扩充高端产能, 应对需求快速增长。公司目前具有2万吨钛材加工产能。 2021年年初,公司成功实现非公开发行募集资金20亿, 募投项目扩充上游熔炼炉、 1850mm热轧生产线等设备, 新增钛锭产能10000吨、钛合金管材290吨、钛合金型材100吨、宇航级钛合金板材1500吨、带材5000吨、箔材500吨。项目建设期24-25个月,预计2022年起将陆续实现投产,保证公司军民品长期产量增长。

  收入增长快,利润率有增长潜力,公司短期业绩弹性大。目前公司利润几乎全部来自于军品;出口以及民品业务销量占比高,但是利润率低对公司业绩贡献小。 2021年公司军品需求继续快速提升,民品方面化工行业进入新的扩产高峰期, 2021年公司军民品两方面需求均处于快速增长期。

  公司产品目前供不应求,一方面公司通过技改提升产能利用效率;一方面调整军民品生产结构,公司产能优先保证军品生产任务。我们认为, 2021年公司收入有望实现快速增长。同时,公司在军品占比提升,规模效应提升的双重作用下,净利润率也具备提升空间。整体来看, 公司具备较大的业绩弹性。

  盈利预测与评级。我们预计公司2021-2023年归母净利润约为5。81亿元、 7。79亿元、 10。61亿元, EPS为1。22元、 1。64元、 2。23元,对应目前股价46。91元动态PE分别为39倍、 29倍和21倍。公司市场地位突出,业绩弹性大,具备超预期的潜力,给予“买入”的投资评级。

  *风险揭示:尊敬的投资者,我们郑重提醒您理性看待市场,没有只涨不跌的市场,也没有包赚不赔的投资,投资者应理解并始终牢记“买者自负”的原则与“股市有风险,入市需谨慎”的投资准则,防止不顾一切、盲目投资的非理性行为。理性管理个人财富,安全第一。

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